医疗圈配资平台查询线上，AI真的来了！
2025年2月18日，基于华为DCS AI解决方案的瑞智病理大模型正式发布！
在当下，AI医疗已然成为不可阻挡的发展趋势。而在这股AI医疗的浪潮中，迈瑞医疗却早已积极布局！
在2024年12月底，迈瑞医疗便已联合腾讯发布全球首个重症医疗大模型——启元重症大模型。该大模型可读取患者的生命体征数据，建立患者的数字画像，只需要5秒，就可以总结患者病情，极大提升诊断效率。
可见，迈瑞医疗在AI医疗赛道上的前瞻性与创新实力！
作为医疗器械领域“一哥”，迈瑞医疗能稳居行业高位，强大的盈利能力功不可没。
其中，ROE（净资产收益率）作为盈利核心指标，最能体现其盈利水平。
近五年，迈瑞医疗的ROE始终稳居高位且稳健上扬，从2019年的27.91%稳步增长至2023年的33.64%,这一数据远超鱼跃医疗、新产业等一众医疗器械公司。
其盈利能力，甚至在一定程度上可与茅台一较高下!
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同样是做医疗器械，为什么迈瑞医疗的ROE却一骑绝尘呢？
我们可以借助杜邦分析法，其公式为：
ROE=销售净利率*资产周转率*权益乘数。
由此可知，净利率、资产周转率以及权益乘数，是影响ROE的三大关键因素。接下来，我们对这三个因素逐一进行拆解分析。
首先，夯实ROE根基的核心驱动——净利率。
长期以来，迈瑞医疗都是行业净利率的佼佼者！
以2023年为例，迈瑞医疗净利率高达33.15%，而同期联影医疗净利率为29.81%，鱼跃医疗仅为17.33%，二者与迈瑞医疗相比，差距明显。
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众所周知，净利率主要受毛利率与费用两大因素影响。为稳固高净利润，迈瑞医疗在这两方面可谓是双管齐下！
1、在毛利率上：
公司业务主要分为生命信息与支持、体外诊断、医学影像三大业务板块，长期保持约65%的整体毛利率。
其毛利率虽不是行业第一，却远高于联影医疗和鱼跃医疗两大医疗器械龙头。
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而迈瑞医疗的高毛利率主要得益于其高端产品布局。
以生命信息与支持领域为例，旗下高端监护仪、呼吸机在国内市场份额分别达56.5%、35.9%，市占率均为全国第一！在国际市场也均跻身前三！
此外，迈瑞医疗规模庞大，行业地位较高，相对应的议价能力也会更强，这也是公司毛利率相对较高的另一大原因。
2、在费用上：
迈瑞医疗持续推进降本增效，费用节约成效也十分显著。
2018至2023年，公司已经实现了连续五年的期间费用率下降，在2018年为36.56%，到2023年降至28.07%，降幅达8.49个百分点。
其中，销售费用率变化最为突出，从2018年的23.28%降至2023年的16.33%。
这一数据侧面也反映出公司销售渠道已趋于稳定，而这也是公司一直业绩稳步增长的重要支撑。
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其次，左右ROE走向的关键——资产周转率。
从上述净利率对比可知，仍有部分公司的净利率高于迈瑞医疗，新产业便是其一，这主要是由于两家公司产品业务类型不同。
然而，新产业的ROE水平却低于迈瑞医疗，原因就在于迈瑞医疗资产周转率较高，能更高效地利用资产创造收益，直接弥补了在业务毛利率上的差距。
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总资产周转率=营业收入/总资产
迈瑞医疗总资产周转率高，主要原因是其业绩稳健增长，资产利用更高效。
迈瑞的业绩就跟安装了稳定器一样，常年保持在20%左右，其稳定性与成长性甚至可与茅台相媲美！
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而这种稳健且持续的业绩增长，很大程度上源于其积极的并购策略。
由于医疗器械各细分赛道的技术和渠道协同性较低，医疗器械企业通常通过并购进入新赛道。
因此，迈瑞医疗利用并购纳入许多优质资产，例如在2021年收购海肽生物，拓展了体外检测上游原材料业务，规避了“卡脖子”风险。
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这也导致，在2019至2023年期间，迈瑞医疗商誉规模从13亿元迅速攀升至50.6亿元。
不过，与之形成反差的是，商誉减值准备金仅1.35亿，处于较低水平，也侧面印证了并购资产的高质量，有利于公司进一步提升运营效率！
此外，强大的研发投入也是迈瑞医疗的核心竞争力之一。
2023年研发费用高达34.33亿元，远超于其他同行企业，甚至约为新产业的10倍！
并且迈瑞医疗也紧跟人工智能浪潮，构建了“设备+IT+AI”的智能医疗生态系统，在智能诊断、远程医疗等领域不断取得技术突破。
也正因如此，强劲的研发实力成为公司长期稳居市场占有率榜首的有力支撑！
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与此同时，公司也持续提升分红比例，降低资产留存。近三年，公司累计分红近200亿元，股息率一度超3%，有效助力总资产周转率维持在较高水平。
最后，塑造ROE格局的重点——权益乘数。
在头部企业中，迈瑞医疗的权益乘数表现非常突出。
权益乘数由资产负债率决定，截至2023年底，迈瑞医疗权益乘数达1.44，资产负债率为30.44%，远超鱼跃医疗与新产业。
通常，高资产负债率意味着高的偿债风险，不利于公司发展，但迈瑞医疗却将其转化成了支撑高ROE的优势。
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我们深入分析后发现，迈瑞医疗负债里超95%是生产经营产生的无息负债，其中流动负债占比74.15%，高达115.6亿，对比新产业、鱼跃医疗等不到30亿的负债规模，负债规模很是庞大。
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但巨额的流动负债是因为，公司行业地位较高，在2023年迈瑞医疗仅应付账款和合同负债合计金额就高达46.63亿。扣除应收账款后，迈瑞医疗每年平均无偿占用上下游有超20亿元的资金！
因此，较高的资产负债率恰恰彰显了公司发展强劲，进一步支撑了公司高ROE水平。
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那么在未来，迈瑞医疗能否继续保持高ROE水平呢？
诚然，公司当下的高ROE，得益于净利率、资产周转以及权益乘数这三大驱动因素，但追根究底，公司后续的成长性与业绩增长表现，才是决定高ROE能否长久的核心要素。
国产替代唯一解近年来，迈瑞医疗通过自研+收购的方式，不断攻克相关产品，在国内和国外不断抢占市场份额。
尤其在生命信息与支持类领域，迈瑞医疗成功打破西门子、飞利浦等国外厂商垄断。甚至在监护仪等产品市场中，除迈瑞医疗外，其他公司市场份额仅为个位数。
因此，迈瑞医疗具有国产替代的独特竞争优势！
市场需求攀新高从未来需求视角分析，我国医疗资源在人均总量上与发达国家相比仍显不足，且区域分布较为不均衡，因此，优质医疗资源将逐步向县城及二级以下医疗机构下沉。
据数据显示，自2018年起，国内医疗器械市场规模一直稳步增长，预计2025年将达到18750亿元！
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同时，随着AI在医疗领域的应用逐步深入，老旧医疗设备也即将迎来新一轮更换周期，高端产品也将逐步放量。因此，公司净利率也有望长期维持高位！
综上，受益于国产设备替代、医疗资源地域均衡化以及老旧设备更新，迈瑞医疗的高ROE水平有望延续，实现业绩的进一步增长！
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